中原期货:白糖还会继续上涨吗?

小柚财经:中原期货:白糖还会继续上涨吗?

  中秋节后,白糖期货打破低位盘整状态开始反弹,3个交易日,郑糖主力合约从5529元/吨上涨百元,9月正值新旧榨季交替之际,预计糖价短期延续反弹,鉴于后期进口压力仍在,空间和时间不易过度乐观。

  一、8月销量超出市场预期,旧作结转库存预计同比减少

  9月初,中国糖业协会公布了8月食糖产销数据。数据显示,21/22榨季全国共生产食糖956万吨,截至8月底,全国累计销售食糖788万吨,同比减少88.45万吨;累计销糖率82.5%,同比高0.33个百分点;8月单月销糖111万吨,同比增20.72万吨,环比增35万吨。工业库存168万吨,同比降22.21万吨。

  本榨季仅剩余9月份最后一个月份,根据历史数据看,近五年9月份的平均销量85万吨,若达到,本年度结转库存83万吨,将比上榨季结转库存减少22万吨;按照近五年最低销量80万吨,则本年度结转库存也将低于去年;若销量较差低于80万吨,则只要达到60万吨,则将与去年结转库存持平,也没有额外的利空压力。

  另外从替代品看,今年以来,糖浆进口对国内食糖需求一直构成抑制,随着榨季末期,可供出口的泰国糖源不多,会给国内食糖销售带来较好的空窗期。所以,预计本榨季结转库存同比减少。

  二、进口叠加新糖上市是后期糖价主要压力

  进口糖方面,由于配额外进口利润持续亏损,今年食糖进口量小于去年,2022年7月份我国进口糖28万吨,同比减15万吨,环比增14万吨;2022年1-7月份我国累计进口糖204万吨,同比减少42万吨。后期,商务部大宗农产品进口信息预告8月到港41万吨,给未来糖价持续造成压力。

  新糖方面,内蒙古甜菜糖厂拉开了新榨季序幕,呼伦贝尔晟通糖业科技有限公司于2022年9月15日开机生产,为内蒙古首家开榨,开机时间同比早3天。据悉,内蒙古2022/23生产期开榨糖厂数量为12家,较上生产期减少1家,最晚开榨时间约为10月20日,其中5家糖厂将在9月开机,其余糖厂在10月份陆续开榨。预计2022/23榨季的内蒙古甜菜产量为560万吨左右,较上年增加了40%左右,甜菜糖将实现恢复性增产。所以,后期,食糖供应仍是非常充裕的。

  策略选择上,短期可以继续关注白糖反弹机会,幅度和时间关注20号进口数据的发布;长期看,国际食糖供需边际转宽松,国内新年度产量增加,进口压力或持续,可等待糖价高位沽空。

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