超额收益主线已明确!又一波“吃饭”行情要来?基金也稳了?

小柚财经:超额收益主线已明确!又一波“吃饭”行情要来?基金也稳了?

  近段时间以来,在相关政策支持下,市场持续上演“吃粮”行情,使得农业板块整体表现优于大盘,而养殖板块最为活跃;农业板块大涨背后,已有基金提前布局,多只农业相关主题基金的净值在这轮行情中逆势上涨。

  尽管农业板块本周前高后低,不过调整之下仍有多位基金经理看好后市。有观点认为,目前农业板块的估值和机构配置比例均处于较低位置,随着基本面逐渐好转,板块有望在今年继续获得超额收益;其中种植产业链、生猪两大板块最受关注。

  养殖板块遇“至暗时刻”

  进入4月中下旬,市场将迎来年报及一季报业绩的密集披露期,而此时也是很好的观察全年高景气行业的时间窗口。

  随着政策稳步推进,农业板块业绩边际也得到了改善。申万农林牧渔行业已有76家公司公布了2021年业绩快报或净利润预告,其中有42家企业(预告)净利润为正,6家企业同比增速超过50%。

  不过整体看,根据申万宏源此前的研究显示,预计农林牧渔行业2021年报归母净利润大幅下降133.9%,转盈为亏。子行业景气分化明显,其中9个子行业净利润增速预计排序分别为种业(+22.3%)、农产品加工(+7.0%)、海洋养殖(+5.8%)、种植业(+1.1%)、宠物(-13.6%)、动物保健(-50.5%)、禽养殖(-74.0%)、生猪养殖(-164.4%)、饲料业(-180.7%)。

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  不难发现,农林牧渔板块业绩同比下滑主要是受生猪养殖板块亏损所拖累,猪价回落叠加较高的养殖成本致使部分生猪养殖企业大幅亏损。

  从市场头部生猪养殖上市公司( 牧原股份、 温氏股份、 正邦科技、 天邦股份)的业绩预告表现看,2021年净利润(上限)亏损267亿元,同比大幅下滑超150%。其中仅牧原股份2021年预计实现盈利,其他主要生猪上市公司(如正邦科技、 新希望、天邦股份)陷入大幅亏损。

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  在猪价回落,成本高企的背景下,行业内的企业与养殖户普遍陷入亏损(特别是2021三季度、四季度连续两个季度陷入亏损)。根据 Wind 数据显示,2021三季度自繁自养、外购仔猪养殖平均盈利为-345.26、-1202.85元/头,2021四季度自繁自养、外购仔猪养殖平均盈利为-106.03、-27.36元/头,连续两个季度亏损。

  对此申万宏源表示,2022年上半年猪价大概率“二次探底”,行业产能去化或将继续加速,生猪养殖板块将迎来第二波黄金“布局期”。

  受益于粮价后周期,种业板块整体表现较好。其中登海种业业绩快报显示,2021年净利润2.33亿元,同比增128.33%; 丰乐种业公告显示,2021年预计实现归母净利润1.75-2亿元,同比增长247.19%-296.79%。

  在农林牧渔细分行业中的粮油加工板块内,“油茅” 金龙鱼2021年营业收入2262.25亿元,同比增长16.1%,成为食品行业率先营收突破2000亿元的A股上市公司;不过在2021年原材料成本大幅上涨背景下,2021年全年净利润为41.32亿元,同比下降31.15%。中泰证券对此表示,需求恢复拉动收入向好,静待成本拐点

  尽管行业整体遇“至暗时刻”,不过从机构观点看,均认为是布局机会悄然已至,且有公募基金已提前布局。

  数据显示,截至2021年四季度末,公募基金持有农林牧渔板块股票的数量为39.9亿股,相较于去年三季度末的15.66亿股增长154.8%。其中, 大北农、温氏股份、海大集团、牧原股份等股票的基金持股数量均超过2亿股。

  2022年机构看好“猪周期反转”

  在农林牧渔行业中,通常又细分着生猪、家禽、动保、种植、饲料、宠物等投资主线。其中种植产业链、生猪板块两大板块最受机构关注。

  国泰基金表示,俄乌冲突加剧了粮价上涨,但即使没有这一因素,全球的粮价也会呈现上行趋势。猪价已经调整了一年多,今年下半年,猪价也会上涨。总体而言,粮价和猪价的上行会带动整个农业板块,包括养殖种植、农资、化肥、农药、饲料景气度的提升。

  1、生猪板块

  国信证券表示,2022年是提前布局生猪板块最好的阶段,2023年猪周期大概率实现反转行情。近期饲料原材料成本的明显抬升或将加速猪价周期反转,进一步强化板块反转预期,预计2022上半年随猪价下跌,能繁母猪存栏或将继续去化,有望进一步催化板块。

  长江证券认为,养殖板块目前整体处于【低猪价,次高能繁母猪存栏】的状态,且从主要养殖上市企业头均市值角度来看,对应今年头均市值大部分处于历史平均水平及以下,甚至大部分企业头均市值处于历史底部,仍具有较高的安全边际。

  2、种植产业链

  东亚前海证券表示,随着近期种业利好政策频频推出,将推动下游需求提升,种业有望维持高景气。市场方面,地缘冲突叠加疫情、通货膨胀等因素,粮价或持续保持高位,虽国际粮价对国内粮价传导有限,但国内粮价仍将保持上行趋势。高粮价下,农民种粮积极性将大大提高。

  天风证券亦表示,2022年粮食价格有望持续走高。种植产业链相关标的有望受益:

  1)种子板块:粮价上涨拉动农民种植积极性,且农户偏好购买品质较好的种子以保障产量。预计2022年头部种子公司有望迎来量价齐升的景气局面。叠加转基因玉米、大豆有望完成商业化销售,技术储备领先、品质优势明显的种子企业有望扩大市占率。推荐关注大北农、 隆平高科、登海种业、 荃银高科等。

  2)农资板块:推荐关注新洋丰(磷复肥龙头,磷酸铁打开成长空间)。

  3)种植运输板块:推荐关注苏垦农发、 北大荒、 厦门象屿等。

  4)农业节水板块:推荐关注大禹节水(农业节水龙头公司,受益于高标准农田建设等行业机遇)。

  对于农业板块内其他细分领域,申万宏源指出,肉鸡养殖方面,黄羽肉鸡行业底部回暖,扭亏为盈的预期较为明确,建议关注行业底部回暖的机会。饲料行业景气明确,龙头企业显著受益。养殖业务亏损阶段性拖累业绩,建议重视中长期成长确定性与龙头价值。动保规模化养殖占比提升有望带动行业集中度上行,关注研发创新、综合服务水平能力强的疫苗行业龙头。

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